隔夜ICE美棉下跌为主，周五主力合约报收69.45美分/磅，日涨幅1.95%，表现反弹态势反弹关注5周均线压力。基本面来看，美元偏强制约棉花需求仍是压制棉价的主要方面。近期，USDA 周度出口报告数据显示销售回升:截至12月12日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增19.49万包，较之前一周增加27%，较前四周均值减少19%。另外巴西雷亚尔汇率贬值，加大棉花出口动力也令棉价承压，不过因技术面美棉期价走势震荡反弹，修复近期持续跌势。国内郑棉价格近两日弱势反弹运行。基本面来看，当前供给陆续增加的压力令棉价承压运行，国内棉花商业库存处于回升增加期，而需求跟进不足，纺织企业纱线库存陆续增加，采购棉花动力减退。进口方面，进口利润仍存继续压制棉价，海关多个方面数据显示，11月进口约11万吨，环比持平，同比大降，当下供强需弱格局下棉价仍在承压运行中，但期价偏离现货成本较大，限制进一步跌势放大，技术上转入低位震荡运行。 逻辑与观点：中期来看预期供强需弱，远期糖价预期承压，技术面期价运行承压于60日均线。 隔夜ICE原糖低位反弹承压，3月合约报收19.52美分/磅，收盘价日涨0.05%，走势仍旧表现承压，目前市场分歧仍较大，一方面市场对印度产量的预期仍在差异，西印度糖厂协会预计印度马邦净糖产量将下降至900万吨，之前一年度为1100万吨，由于产量下降令印度出口形势仍较为严峻，但印度ISMA 督促印度政府允许出口100-200万吨糖以减轻印度糖厂的财务压力，因印度国内糖价低于国际糖价。一方面当前北半球正处于生产季节，泰国食糖供给陆续向国际市场提供糖源。另外，巴西雷亚尔汇率贬值压力大，出口积极性强继续给国际市场提供更多供给预期。技术面ICE原糖价格趋势反弹承压，走势偏弱。国内现货昨日止跌，加工糖价相对坚挺，期货价格反弹运行，但反弹压力仍较大，因为国产糖榨季生产供给陆续增加，南方糖广西糖厂已确定进入全面阶段，云南开机生产已近6成。进口方面，海关总署多个方面数据显示中国11月食糖进口量53万吨，同比增长21.9%。不过商务部预报12月配额外装船0吨，到港0吨。此外，当前进入春节备货期，供需两旺季下多空博弈激烈，技术上郑糖价格转弱，短线周均线压力。 目前正值南美大豆种植、生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 油脂：周一国内油脂震荡偏强，棕榈油产地方面，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）多个方面数据显示，2024年12月1-20日马来西亚棕榈油单产减少12.78%，出油率减少0.39%，产量减少14.83%，印度尼西亚将 2025 年生物柴油分配量设定为 1562万千升，去年为1340万千升，但是利多消息并未给盘面带来较大提振。国内方面，据Mysteel调研显示，截至2024年12月20日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业仓库存储的总量为191.01万吨，较上周减少1.89万吨，跌幅0.98%；同比去年同期下降38.29万吨，跌幅16.70%。综合看来，菜油仍受政策端影响较大，棕榈油利多驱动不足，B40消息并未带来有效提振，美国生柴补贴仍有不确定性，预计短期震荡走势。豆粕：周一国内豆粕走弱，美豆受美豆油需求悲观预期及南美丰产压制。南美方面，巴西大豆基本播种完成，阿根廷大豆近尾声，优良率表现也较好，大供应前景仍压制美豆和国内豆粕表现。国内方面，据Mysteel调研显示，截至2024年12月20日，全国主要油厂豆粕库存58.28万吨，较上周减少5.74万吨，减幅8.97%，同比去年减少33.38万吨，减幅36.42%。综合看来，在南美天气暂无风险下，预计短期国内豆粕仍维持偏弱震荡走势，随着一季度大豆到港量的下滑，基差仍会受到支撑。全国基差报价：截止12月23日，一级豆油天津05+230元/吨，日照05+360元/吨；24度棕榈油天津01+380元/吨，华东01+240元/吨，华南01+120元/吨；豆粕天津05+260元/吨，日照05+190元/吨，华东01+20元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网） 逻辑和观点：当前鸡蛋02合约贴水现货较多，现货短期大幅涨跌概率大不，鸡蛋02下方存在修复贴水的强支撑。但后期现货存在大幅度下滑的季节性走势，02合约作为春节后合约，盘面仍有悲观预期压制，同时当前成本偏低下，盘面给的利润同比偏高，经过前期上涨后，02上方压力增大。饲料持续下滑，养殖利润持续较高，补栏积极性较好，远月预期持续偏弱。操作上建议观望为主，长线可等待高位做空机会。 昨日蛋价整体稳定，市场情绪有所降温。根据中泰期货调研整理，截止12月23日粉蛋均价4.4元/斤，红蛋区均价4.5元/斤。当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利情况较好。当前鸡蛋供需矛盾不大，受市场情绪影响小幅波动。当前压力主要在消费端，蔬菜价格持续回落，消费没有节日利好支撑，表现疲软。供给端压力一般，当前开产虽环比增加，但仍处于偏低水平，随着年关临近老鸡淘汰进入季节性旺季，养殖户淘汰意愿有所增强，蛋鸡在产存栏呈阶段性小幅下滑，同时鸡群产蛋性能受鸡病影响下降，降低鸡蛋压力。市场对后市情绪偏乐观，对春节前备货行情仍有期待，对低价鸡蛋存在投机需求，对蛋价起到支撑作用。 12月中下旬，东西部果农并无惜售情绪，价格略有下滑，成交量增多。西部产区如旬邑、庆阳、静宁等地，包装工作依旧火热进行；东部产区则电商果、三级果成交较多。不少产区已开始慢慢地推出礼盒包装。预计苹果销售旺季即将来临，价格有望保持稳定，期货价格也或有较强支撑。 期 货：主力合约大幅走弱，05合约收7088元/吨，价跌280点，成交缩量减仓；山东产区：12月中下旬，山东产区的出库量环比增加，但春节前出库并非山东产区的主打时段。当前出库的主要品种是奶油富士、电商果、三级果等品质稍差的苹果，价格在2.0元/斤左右。苹果价格稳定，客商调货的积极性稍有提高，交易量仍高于去年同期水平。栖霞地区客商采购的80#一二级片红苹果的价格的范围为3.5-5元/斤；而果农出售的80#一二级片红苹果的价格的范围则为3.0-4元/斤。（数据来源：卓创资讯）西部产区：12月中下旬，陕西产区出库情况逐步转好。咸阳产区调货积极性依旧较高，据调研了解，多数货源已经集中在客商手中。整体看来，在库存果品的走货方面，价格以3.3元/斤以下的货源交易为主，而3.5元/斤以上的货源交易量相对较少。交易大多分布在在高品质但个头稍小的果实，和来自低价区域的货源，高价区域的成交则相对稀少。价格这一块，洛川地区70#半商品级别的苹果价格的范围为3.4-3.6元/斤。（数据来源：卓创资讯） 卓创资讯：据统计，截止到2024年12月19日全国冷库库存比例约为60.92%，较上周降低0.94个百分点，较去年同期(20231221)低4.36个百分点，去库存率为4.23%。Mysteel数据：截至2024年12月18日，全国主产区苹果冷库库存量为825.81万吨，环比上周减少10.72万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快。 新季灰枣采购进入尾声，产区余货少量价格坚挺，整体看来，今年收购主体较为分散，以河北河南等地客商为主，目前多数货源已经发回加工厂。销区方面，河北市场到货较多，停车区主要以等外品为主，供应充裕，价格出现小幅走弱，大级别货源成交一般，价格稳定。天气转冷下游需求或逐步回升，客商按需采购成交氛围尚可，旺季需求或对盘面有所支撑，短期可考虑逢低做多，不过由于今年春节较早，旺季时间有所缩短，因此上方空间亦不大，着重关注市场需求变化。 昨日，红枣主力合约减仓大面积上涨，最高价9500元/吨，最低价9305元/吨，收于9450元/吨。新季红枣注册仓单数量增加73张至480张，有效预报数量增加254张至991张，合计1471张，折合现货7355吨。新疆产区价格稳定，参考阿克苏统货均价4.80元/公斤，阿拉尔统货均价5.20元/公斤，喀什统货均价6.00元/公斤；河北现货市场行情报价弱稳，参考特级灰枣均价9.50元/公斤，一级灰枣均价8.50元/公斤，二级灰枣均价7.50元/公斤，广东市场现货价格稳定，参考特级灰枣均价11.00元/公斤，一级灰枣均价9.50元/公斤，二级灰枣均价8.30元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。 整体看，冬至已过，腌腊消费边际转弱，猪肉消费或面临阶段性回落；出栏均重仍处高位，活体库存去化缓慢，供应端压力持续。策略方面，基本面偏空，但盘面跌幅明显，建议短期谨慎观望。 近期现货市场行情报价略有反弹。据猪易多个方面数据显示，2024年12月23日标准体重生猪平均价格为15.42元/公斤，较前日猪价上涨0.08元/公斤，涨幅为0.52%。冬至需求对消费有提振，白条走货好转，带动毛猪价格会出现阶段性反弹。但冬至需求提振并不可持续，冬至结束后下游需求或有明显回落，不利毛猪价格持续上行。供应方面，短期市场处于降重阶段，社会猪源出栏积极性较高，但从三方数据看生猪出栏均重仍处于高位，活体库存去化进度缓慢，这在某种程度上预示着短期供应压力仍存，现货价格反弹压力明显。中长期看，据农业农村部多个方面数据显示，规模猪场新生仔猪连续4个月超过4100万头，这些仔猪将在明年春节后的消费淡季出栏上市，很可能拉动猪价明显下滑。 逻辑及观点：原油市场消息面相对平静，以色列和哈马斯的停火谈判取得进展但并未真正达成协议，这并未超出预期。外盘原油依然处在震荡区间内，由于人民币贬值等因素影响，内盘原油整体走势要强于外盘，价格有向上突破的迹象，若近期有利好因素出现，内外盘价格料有所反弹。暂不建议做空，可考虑逢低轻仓试多。 据新浪财经：（1）市场消息：以色列和哈马斯试图达成停火协议，但无法就以色列军队从加沙地带和埃及边境所谓的费城走廊撤军以及释放人质计划的细节达成一致。（2）消息人士提供的船舶追踪多个方面数据显示，印度11月的原油进口情况表明，从中东进口的石油量达到9个月来的顶配水平，而俄罗斯石油在印度进口中所占份额降至三个季度以来的最低。多个方面数据显示，作为全球第三大石油进口国和消费国，印度11月的俄罗斯石油进口量较10月减少13%，降至每日152万桶，约占印度总进口量的32%。（3）美国11月耐用品订单环比初值 -1.1%，预期 -0.3%，前值 0.3%。（4）伊朗外交部发言人伊斯梅尔·巴加埃23日在新闻发布会上说，伊朗与叙利亚多个政治团体保持联系已有很久，一直努力推动在叙利亚宪法委员会框架内开展的政治进程。不过，目前伊朗与叙利亚过渡政府没有一点“直接联系”。 【总结】塑料近月合约的盘面整体仍然略微偏强一点，主要逻辑是新装置投产延后，供应增量兑现没有到达预期，现货强势，基差偏高。但是对于远月05合约来讲，期货贴水主要代表了远月的供应压力，我们大家都认为塑料的供应增量虽然延迟，但终究能投出来，只是时间节点问题，对于远月05合约，建议等待基差修复后，少量偏空配置。 PP短期跌幅较深，有反弹预期，整体弱势区间震荡。主要逻辑是产能投放较多，供应略微过剩。当前价位可少量减持空单，等反弹后继续偏空配置。 【现货价格】上游原料：山东丙烯6880元/吨，降20元/吨；丙烷中国到岸价599美元/吨，降8美元/吨；北方港Q5500大卡动力煤805元/吨，稳定；现货价格：华东PP拉丝7430元/吨，涨10元/吨，华东基差05+10，震荡；华北PP拉丝7400元/吨，降20元/吨，华北基差报价05-10，震荡；华南PP拉丝7470元/吨，降10元/吨，华南基差报价05+50，震荡。PP粉料华北7290元/吨，稳定；华东PP粉料 7350元/吨，震荡。华北LL 8750元/吨，降30元/吨，基差05+660，震荡；华东LL 8820元/吨，降20元/吨，华东基差05+730，震荡；华南LL9000元/吨，涨20元/吨；华南基差01+910元/吨，震荡。【市场情绪】现货市场成交情况一般，下游刚需补货为主。【上游装置】PE日度产能利用率82.38%，PP日度产能利用率77.77%，PP开工率仍然相对偏低。（数据来源：隆众资讯） 逻辑：国外产区进入供应旺季，泰南降雨慢慢地减少，下游需求开始转弱，后期供应预期增加，但近期区内标胶现货依然偏低，橡胶短期多空分歧较大，操作仍需谨慎。 据隆众资讯数据：泰国产区原料白片74.2泰铢，烟片72.26泰铢，胶水70泰铢，杯胶59.25泰铢，泰国原料市场原料价格下降。周一，国内市场橡胶现货价格下降，上海全乳胶16500元/吨，青岛人民币混合报16300元/吨。周一，沪胶日内下跌，晚盘小幅整理，主力盘中缩量，期货短期震荡偏弱走势。橡胶基本面变化不大，国外产区进入供应旺季，泰南降雨后期慢慢地减少，后期新胶供应逐渐增加，近期产区原料价格快速下行，下游轮胎厂开工下降，保税区标胶库存开始回升，沪胶近期高位承压回调，但区内标胶现货依然处于低位，短期操作仍需谨慎。 甲醇盘面继续走强，主要驱动是进口减量较多，伊朗天然气紧缺导致甲醇供应减量，考虑下游需求走弱因素后仍然维持去库预期，甲醇长期仍有一定的概率会有上涨空间，甲醇是可以在相关几个品种当中可当作多头配置的品种。我们提议甲醇短期多单可优先考虑少量减持，等待盘中低点再少量加仓。PP-3MA价差走弱较多，目前价差估值中等偏低位置，价差策略可以少量减持，待反弹后继续加仓。 甲醇现货市场行情报价震荡，港口市场行情报价走强，内地市场行情报价震荡，西北地区价格稳定，港口基差走强。江苏太仓地区甲醇现货市场行情报价2708元/吨，较前日价格涨18元/吨；广东地区甲醇现货市场行情报价2645元/吨，较前日价格涨25元/吨；鲁南地区甲醇现货市场行情报价2460元/吨，较前日价格涨5元/吨，河南地区甲醇现货市场行情报价2400元/吨，较前日价格降10元/吨，河北地区甲醇市场现货价格2410元/吨，较前日价格稳定；关中地区现货市场行情报价2280元/吨，较前日价格稳定，蒙南地区甲醇现货市场行情报价2180元/吨，较前日价格稳定，陕北地区甲醇2185元/吨，较前日价格涨15元/吨。（数据来源：隆众资讯）太仓现货市场基差报价05+105，1月下05+130元/吨，基差震荡。 烧碱近远月逻辑不同，价差持续扩大。对于近月来说，山东主力下游氧化铝厂仍有压车现象严重，采购价继续下调，带动现货价格普遍走弱。且当下处于烧碱产业的检修淡季，整体供给保持高位水平。01合约交割处于春节前，烧碱企业抵触累库，有注册仓单可能，而多头拿货存一定风险，进一步拖累01价格。但随着现货价格跌幅放缓，01合约继续下跌的空间存在限制。对于远月合约来说，2025年上半年有多个氧化铝装置投产，前期的灌槽备货叠加耗碱需求增加，而烧碱供给端新增产能有限，或将导致出现阶段性的供需紧张，因此远月合约走预期逻辑偏强运行。短期近月合约关注碱厂库存及仓单注册，远月合约以逢低做多为主。 周一，烧碱2501合约收于2414元/吨，2505合约继续走强至2737元/吨，夜盘持续上涨。自12月24日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调15元/吨，执行出厂在795元/吨。企业普遍下调20元/吨至830元/吨。高度碱受到船单支撑，且仓库存储上的压力不大的影响，价格上调40至1410元/吨。液氯方面，山东地区液氯价格上调100至250元/吨，周末期间山东地区有部分下游逐渐回到正常状态，需求增加，但部分产品下游利润依旧亏损，对原料价格显抵触心理，液氯价格持续上涨受阻。12月23日，山东氯碱利润644元/吨。（以上数据均来自隆众资讯） 周一隆众多个方面数据显示碱厂库存继续去库，主要是开工率低位叠加下游玻璃厂补库导致的。但随着玻璃厂原料库存增加，后续补库积极性将有所走弱，关注月底碱厂订单情况。当下，由于纯碱供给下滑，碱厂去库，纯碱供需矛盾阶段性好转，但中长期来看，纯碱基本面过剩格局不会轻易改变，远月有新投装置产能释放的利空，可考虑2505合约空单持有，短期注意玻璃价格对纯碱的带动影响。上周玻璃贸易商拿货积极性增加，尤其是沙河地区，玻璃厂库存处于低位下价格快速提涨。但别的地方价格变革不大，湖北价格仍保持低位且仓单增加，对盘面价格造成一定压制。玻璃供给端短期趋于稳定，需求端终端需求慢慢地走弱，投机需求大多分布在在冬储上。当下玻璃厂库存处于低位水平，叠加政策定调积极，贸易商有冬储预期，但对价格仍存谨慎心态。短期关注沙河连续涨价后中下游拿货积极性变化，盘面或有震荡走弱预期。 周一，纯碱盘面窄幅震荡，主力合约日内收于1452元/吨，夜盘重心下移。碱厂报价坚挺，变动不大，个别地区价格松动。近期，内蒙古银根化工及金山装置逐步恢复，开工及产量增加。月底，安徽德邦有检修计划，纯碱产能利用率85.18%。截止到2024年12月23日，纯碱厂家总库存151.75万吨，较上周四降3.99万吨，跌幅2.56%。玻璃震荡运行，2505日内收于1372元/吨，夜盘小幅高开走弱。现货价格以跌为主，华东和西南均下跌20元/吨，别的地方变化不大。产线吨产线日放水冷修，浮法玻璃国内在产日产量为15.96万吨。产销方面，沙河市场成交一般，华北别的地方成交尚可，华东及华南产销转弱，价格下移。（以上数据均来自隆众资讯） 今日国内现货略涨,仓单减少619吨。据Europulp多个方面数据显示，2024年11月欧洲港口木浆仓库存储的总量环比-4.9%，同比+18.6%，仓库存储的总量由10月末的150.15万吨下降至142.86万吨。国外欧洲去库，国内到港持续增加，但港口累库减缓，节前备货预期下的现货挺价，外盘高企，下方空间存在限制，但下游仍持续刚需采购，后续仍有到港压力，盘面预计维持震荡。后续关注12月到港及下游需求/成品去库存变化。 品种持仓较低，易受资金情绪影响，日内波动较为显著，短期建议观望，逢高可适当做空。期权可适当做出卖权策略。 今日原木现货价格略有回升。据悉， 辐射松部分外商新一轮外盘已出，3.9中A报价CFR122美元/m （JAS)，与上期报价持平。短期来看，本周原木到港环比降低，节前备货情绪下需求尚有一定支撑，短期到港减少叠加去库走势及部分现货价格持续上涨支撑盘面开始回调，但后续到港增加预期及备货结束后的刚需采购亦对市场形成压制。12月重点可关注宏观地产政策、后续到港及下游需求。 逻辑：近期丁二烯价格反弹，但相关天胶连续下行，顺丁装置开工偏高，市场库存累积，合成胶期货近期震荡走势。 根据隆众资讯：亚洲市场丁二烯外盘和国内丁二烯价格基本平稳。FOB韩国1210美元/吨；CFR中国1260美元/吨，国内丁二烯出厂价在10900-11000元/吨，丁二烯鲁中送到价在11200元/吨。现货市场华北地区顺丁价格在13150-13600元/吨，华东地区顺丁价格在13400-13600元/吨。周一，合成胶期货日内小幅整理，晚盘上涨，主力盘中缩量，合成胶期货震荡走势。近期上游丁二烯价格反弹，合成胶成本支撑增强，但是相关天胶期货走势较弱，同时目前顺丁装置开工偏高，社会库存回升，合成胶期货短期震荡走势，后期操作仍需谨慎。 铝逻辑及策略建议：强美元、市场避险情绪较浓，有色受压制；基本面上消费较好，但成本端下移预期显著，预计沪铝整体偏弱，中长期逢高做空。氧化铝逻辑及策略：现货价格持续下跌，市场预期转弱；近月仓单少，贴水大，价格支撑强，预计近月维持底部震荡，可适当逢低做多；远期合约受新产能压制，供应过剩预期强劲，建议逢高做空。 12月23日隔夜沪铝主力2502收盘报19835跌130，LME铝收盘报2538.5跌3.5；佛山市场持稳，无锡市场去库强劲，成交转好。宏观方面，美联储决定将基准利率下调25个基点至4.25%-4.50%区间，为连续第三次降息，符合预期。鲍威尔讲话偏，暗示放缓降息步伐，美联储预计，到 2025 年底，他们将仅进行两次25个基点的降息。库存方面，根据SMM多个方面数据显示，12月23日周一国内主要现货市场铝锭社会库存报50.3万吨，较上周四下降2.5万吨；同期钢联铝棒社会库存报11.55万吨，较上周四增加1万吨。出口方面，中国11月未锻轧铝及铝材出口激增近9.2万吨至66.9万吨，因12月起出口退税取消。供应方面，受成本亏损影响，四川、广西、重庆、贵州、河南等地减产较多，特别是四川和广西两省，据百川调研统计，四川减产产能达到19.2万吨，而广西减产产能则达到了13万吨，重庆4万吨、河南8万吨，新疆2万吨累计已超40万吨。另外，俄铝启动生产优化计划,首阶段减产25万吨，后期依据情况可能加大至50万吨；South32莫桑比克mozal铝厂恢复氧化铝运输，并未发生大幅度减产；马来西亚齐力铝业复产32万吨，该企业9月份因突发事故导致三期电解铝32万吨产能停产。氧化铝方面，23日隔夜氧化铝主力2502收盘报4768跌63，05合约报价3802跌60，山西三网均价报5780持平，现货价格稳步回落。供需方面，供需基本平衡，后期过剩预期显著，受现货价格及预期回落影响，海外现货供应逐渐充裕，国内相对偏少，仍显僵持。需求端暂无新增减产情况，供应端，生产整体平稳，工厂维持高产状态，晋中希望复产100万吨，预计1月初出产品。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至12月20日周五，氧化铝建成产能10502万吨，运行产能8810万吨，较上周降45万吨，氧化铝开工率为83.88%。库存方面，库存降幅显著放缓，仓单水平仍严重偏低。阿拉丁(ALD)调研统计，截至本周四(12月19日)全国氧化铝库存量301.3万吨，较上周降0.6万吨，铝厂库存降幅明显放缓。12月23日周一，上期所氧化铝交割仓库约3.40万吨，较上一交易日减少0.84万吨。 产量和库存方面，上周产量报16340吨小幅环增，社会库存报108218吨，重回累库节奏。（SMM）展望后市，业内对1-2年内碳酸锂供给过剩观点不变，若价格快速上行，则会引发合乎条件的上游冶炼厂集中套保行为，价格存在天花板。期货价格重心持续回落，前期利多因素消耗殆尽，交易所增设交割库降低库容不足担忧利空，如基本面无明显变化，空单可入场。 12月23日，碳酸锂期货价格震荡走弱，主力合约LC2505增仓6765手，价格收77180元/吨，跌幅0.39%，当日SMM电池级现货均价75550元/吨，与前一日齐平。最小波动价格变更，恰逢报价到僵持位置，11月海关进口数据出来后，连续环比走低的进口数据给价格短暂支撑。供给端宽松依旧，产量环增库存转升，下游需求增幅回落，对未来价格影响偏空，期货盘面所走逻辑照旧。据海关数据，11月中国进口碳酸锂19235吨，环比减少17%，同比增加13%。1-11月累计进口206922吨。11月具体进口情况，从智利进口碳酸锂12189吨，占比63%；从阿根廷进口6270吨，占比33%。 虽然宏观政策基调较为积极，但还看不到刺激需求的具体举措以及落地时间，并且近期海外股市等资产价格下降引发出口担忧，黑色整体出现了一定幅度调整。伴随着前期价格回落，螺纹价格已达到谷电成本附近，盘面震荡有小幅反弹。后期仍需留意赶出口，以及特朗普上台关税政策等带来的潜在利空影响。从供需驱动来看，房地产新房高频销售数据环比同比好转，房屋新开工、施工、竣工均同比依然弱势；近期专项债等发行进度加快，基建等工程项目施工强度有所提高，但混凝土的出库数据有环比重返转弱，同比下滑依然较多。在近期消费政策刺激下，汽车、家电等卷板类需求有明显好转，集装箱，电力、新能源等需求表现较好；出口表现较好，弥补了很多国内需求弱势。供应端方面，铁水产量小幅回落，钢厂盈利小幅回落，后期铁水产预计平稳；品种来看，铁水从螺纹开始转向热卷。库存端，产量回升后下游库存可能回升。从成本端来看，铁矿石、锰硅有所企稳，而煤焦持续弱势运行，后期原材料成本预计偏弱为主。螺纹电炉平电成本3450左右中枢压力，谷电3250左右支撑。综合看：盘面减仓较多，应该是前期空单减仓离场。黑色短期或有小幅反弹，但是空间存在限制，整体维持区间震荡偏弱对待。 钢材实物螺纹HRB400北京3260，+10；山东3350，+10；杭州3360，+10；上海热卷3280，+20；博兴基料3460，+10；唐山钢坯3120，+10。钢材现货成交整体一般，市场情绪整体有好转。Mysteel建筑钢材成交量（237样本）9.98万。山东港口进口铁矿价格较上一工作日偏强运行，累计上涨5-8。贸易商报价积极性尚可，钢厂维持少量补库。目前PB粉主流在773-776；超特粉主流在660-665。（数据来源，mysteel） 焦煤：年底矿山安监形势愈加严峻，部分煤矿已陆续完成年定生产任务，焦煤供应有所缩减。煤矿坑口价格趋弱，线上竞拍成交价格仍以下跌以及流拍为主。中间贸易以及洗煤环节情绪偏悲观。焦企生产积极性尚可，采购相对谨慎。焦炭：焦企仍处在微利状态，生产积极性尚可，焦炭发运正常。钢材成交走弱，价格略降。铁水产量略降，短期对原料端的刚需走弱，市场开始有第五轮提降声音。短期来看，铁水产量略降，在季节性需求淡季预期下，钢材基本面边际转弱，铁水见顶预期增强。焦企生产积极性尚可，供给整体保持稳定，焦炭库存小幅增加。煤矿生产有所缩减，焦煤库存缓慢回升。从盘面来看，商品整体走弱，煤焦期价短期或弱势震荡。 23日炼焦煤市场偏弱运行。现山西吕梁柳林低硫主焦煤1380元/吨，中硫主焦煤1378元/吨，甘其毛都口岸蒙5#精煤1240元/吨，港口俄罗斯K4主焦煤1180元/吨，澳洲峰景218美元/吨。（数据来自于我的钢铁）23日焦炭市场偏弱运行。现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价1480-1580元/吨；准一级干熄冶金焦报价1690-1760元/吨；一级湿熄冶金焦报价1610-1660元/吨；一级干熄冶金焦报价1780-1890元/吨。山东地区焦炭价格准一干熄主流报价1880-1950元/吨，出厂现汇含税。（数据来自于我的钢铁） 早评：硅铁供需逻辑和成本逻辑矛盾，供应端有边际缩量，未来两周内仍有下轮钢招预期，短期内供需边际趋紧，但成本端面临补跌，兰炭加速下跌，硅铁成本线下行为盘面下方腾出理论空间，供需边际逻辑和成本支撑逻辑矛盾，盘面急跌后投机需求偏好，下游点价买盘积极，短期内硅铁需结合黑色整体情绪考虑走势。锰硅方面，供应端高位仍有增量，需求端除第三、四轮需求增量陆续落地外，月底仍有下一轮刚需释放预期，短期供需矛盾不大；交割库仓单陆续回流在预期内，产业链高库存为明牌；成本维持稳定。当前锰硅处于内蒙古主流出厂成本推算下的微贴水状态，短期基本面矛盾不大，无胜率偏高的入场机会，建议观望等待新一轮钢招量价指引。趋势：观望。套利：观望。 市场消息（数据来自铁合金在线-6300，甘肃6300-6400，内蒙古6300-6400（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1120-1150，75#1170-1200（美元/吨，含税）。②23日72#硅铁：陕西5800-5900，宁夏5950-6050，青海5900-6000，甘肃6000-6100，内蒙古5950-6050（现金含税自然块出厂，元/吨）。③23日硅锰6517#北方主流报价5950-6000元/吨；南方货少，报价稍坚挺6100-6200元/吨。（现金出厂含税报价）。
